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昨日有关部门披露新政策张瑜：出行及出口数据回落，很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下:官方服务专线，支持多品牌报建

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本周行业协会披露最新汇报张瑜：出行及出口数据回落，很欣喜为您解答这个问题，让我来助您具体注明一下:售后服务维建中心电话，支持多渠路服务

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：张瑜：出行及出口数据回落

张瑜系华创证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

汇报提要

景气向上

1、地产销售：周度商品房住宅销售面积回升
。截至5月29日当周，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%
。5月前29日累计同比+0.8%
。4月全月增速为+4.8%
。

2、地皮溢价率：近期有所回升
。截至5月24日，百城地皮溢价率周围均值为5.7%，4月为6.5%，3月为3.2%
。

3、农产品价值：鸡蛋价值续涨；猪价幼幅上涨
。鸡蛋批价上涨4.7%，猪肉、蔬菜批价别离上涨0.4%和2.2%；牛羊肉价值幼幅上涨，水果价值幼幅着落
。

景气向下

1、华创宏观WEI指数下行：截至2026年5月24日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%
。

2、出行数据偏弱：1）地铁：截至5月27日当周，24城地铁客运人数同比+0.4%；5月前27日累计同比+1.4%；4月同比为+3.8%
。2）国内航班：截至5月30日当周，国内航班执行数同比-10.3%；5月前30日累计同比下滑8.2%
。4月同比为-1.3%
。

3、耐用品消费：维持较大降幅
。截至5月24日当周，乘用车零售同比-26%，前值-26%
。5月前24日累计同比-24%
。4月全月同比-21%
。

4、无数行业开工率吃旖或环比下滑
。同比来看，吐鲁番高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，其余行业弱于去年，尤其是江浙织机、PVC和PTA显著低于去年
；繁壤纯，无数行业吃旖或较上周下滑
。

5、出口：港口集装箱吞吐量同比回落
。截至5月24日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-3.4%，上周为-1.2%；周围同比降至3.2%，上周为3.8%
。

6、二手房挂牌价：5月18日当周，二手房挂牌价，一线着落0.4%，全国着落0.1%
。今年以来，一线累计着落3.8%，全国累计着落2.7%
。

7、油价：美油收于87.4美元/桶，着落9.6%，布油收于92.1美元/桶，着落11.1%
。

反内卷跟踪：本周动态不多
。近期工信部颁布《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强造性国度尺度，将于2027年6月1日起正式执行
。

财政政策：国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，允许通过处所当局专项债券支持切合前提的城市更新项目建设，支持用作项目本钱金
。

利率：资金利率幼幅向上，债券收益率下行
。截至5月31日，DR001收于1.3349%，DR007收于1.3809%，R007收于1.3997%，较5月22日环比别离变动+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps
。截至5月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.1578%、1.4189%、1.7090%，较5月22日环比别离变动-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps
。

风险提醒：高频数据更新不实时
。

汇报目录

汇报正文

每周经济观察

（一）华创宏观WEI指数下行

截至2026年5月24日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%
。

若何看4月以来华创宏观周度经济活动指数的总体回落？同4月5日的6.86%相比，同比增速回升的分项重要是消费（商品房成交面积）和基建（石油沥青装置开工率）
。

具体来看，4月以来WEI指数下行重要驱动成分是石油沥青装置开工率、商品房成交面积： 1）5月24日当周商品房成交面积同比为-4.95%，相比4月5日当周的51.94%下行56个百分点；2）5月27日当周石油沥青装置开工率同比为-42.24%，相比4月8日当周的-31.88%下行10个百分点
。

（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比

我们发现，汗青经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同
。截至2026年5月29日，股债夏普比率差为3.12，超过2025年9月中旬2.43的高点，处于汗青相对高位（十年92.3%分位数），凸显出股票相对于债券的配置性价比
。但债股收益差为-0.05%，处于汗青低位（十年12.1%分位数），批注债相对于股依然偏贵
。因而，我们以为，当前股相对于债依然有更高的配置价值
。

（三）需要：出行数据持续回落，住宅销售略有好转

服务消费：出行数据偏弱
。1）地铁：截至5月27日当周，24城地铁客运人数同比+0.4%；5月前27日累计同比+1.4%；4月同比为+3.8%
。2）国内航班：截至5月30日当周，国内航班执行数同比-10.3%；5月前30日累计同比下滑8.2%；4月同比为-1.3%
。

耐用品消费：维持较大降幅
。截至5月24日当周，乘用车零售同比-26%，前值-26%
。5月前24日累计同比-24%
。4月全月同比-21%
。

地产销售：周度商品房住宅销售面积回升
。截至5月29日当周，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%
。5月前29日累计同比+0.8%
。4月全月增速为+4.8%
。

地皮溢价率：近期有所回升
。截至5月24日，百城地皮溢价率周围均值为5.7%，4月为6.5%，3月为3.2%
。

（四）出产：无数行业开工率吃旖或环比下滑

1、基建：水泥发运率变动不大
。截至5月29日，水泥发运率为42.1%，较上周回升0.6个点，较去年高0.8个点
。石油沥青装置开工率有所回升，截至5月27日当周，开工率为16%，较上周回升1个点，较去年同期低14.8个点
。

2、行业开工率：同比来看，吐鲁番高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，其余行业弱于去年，尤其是江浙织机、PVC和PTA显著低于去年
；繁壤纯，无数行业吃旖或较上周下滑
。

3、“反内卷”跟踪：本周动态不多
。近期工信部颁布《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强造性国度尺度，将于2027年6月1日起正式执行
。

（五）业务：港口集装箱吞吐量同比回落

中国出口量：①港口集装箱吞吐量同比回落
。截至5月24日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-3.4%，上周为-1.2%；周围同比降至3.2%，上周为3.8%
。②二十大港口离港船舶载重吨同比边际改善
。5月前30天，我国20大港口离港船舶载重吨同比边际回升至-1.9%，截至上周末为同比为-2.5%，较4月同比-0.3%回落
。③我国港口出境？看问缺呒驶芈
。5月前28天，我国港口出境？看问冉抵-10.7%，截至5月21日，同比为-9.9%，4月为-13.3%
。

中国出口运价：运输市场持续向好，市场运价维持涨势
。5月29日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+15.9%，上周为+3.6%
。分航路来看，欧洲航路方面，本周，上海港出口至欧洲根基港市场运价环比+29.9%，上周为+4.9%
。北美航路方面，本周美西、美东航路运价环比别离为31.5%、23.6%，上周别离为+1.2%、+2.1%
。

中美之间直接业务流量：中国发往美国载货船舶数量同比大幅回升
。5月，中国发往美国的载货集装箱均匀船数同比大幅回升至22.6%，4月均匀船数同比-4.1%
。

潜在转口：对东盟出口或根基吃旖
。5月前28天，东牛耳要国度港口？看笆瘸造接4.6%，高于4月的4%
。

美国进口：提单口炯国进口降幅边际收窄，从中国进口占比下滑
。5月前27天，提单口炯国进口金额同比升至-8.8%，截至上周（5月20日）为-17.1%
。同期，美国从中国进口占比降至23.8%，截至上周（5月20日）为24.7%；同时，美国从中国进口同比回升至-2.7%，截至上周（5月20日）为-9.2%
。

（六）物价：油价持续大跌，鸡蛋价值持续上涨

本周，国内表的大量品价值持续着落，南华综合指数着落1.5%，RJ/CRB商品价值指数着落3.0%
。

本周，全球定价的三大宏观种类，油价大幅着落，金价、铜价幼幅上涨
。美油收于87.4美元/桶，着落9.6%，布油收于92.1美元/桶，着落11.1%
。COMEX黄金收于4542.4美金/盎司，上涨0.8%；LME三个月铜价收于13655.5美元/吨，上涨1.3%
。

本周，国内原资料方面，煤炭、地产系价值上涨，新能源种类涨跌不一
。山西产动力末煤(Q5500)哈密港平仓价收于854元/吨，上涨1.3%；京唐港山西主焦煤库提价收于1830元/吨，上涨7.0%
。螺纹钢上海现货价收于3290元/吨，上涨0.6%；铁矿石价值指数:62%Fe:CFR中国北方收于105.4美元/吨，着落0.8%；全国水泥价值指数根基吃旖，南华玻璃指数上涨1.8%
。工业硅活跃合约结算价上涨1.6%，多晶硅活跃合约结算价上涨1.3%，碳酸锂活跃合约结算价着落0.6%
。

本周，农产品中，供给偏紧，鸡蛋价值续涨；猪价幼幅上涨
。鸡蛋批价上涨4.7%，猪肉、蔬菜批价别离上涨0.4%和2.2%；牛羊肉价值幼幅上涨，水果价值幼幅着落
。

本周，运价上涨
。波罗的海干散货指数上涨7.8%，中国出口集装箱运价指数上涨3.7%
。

5月18日当周，二手房挂牌价，一线着落0.4%，全国着落0.1%
。今年以来，一线累计着落3.8%，全国累计着落2.7%
。

5月31日当周，海南游览价值指数暂未更新
。

（七）利率债：允许通过处所当局专项债券支持切合前提的城市更新项目建设，支持用作项目本钱金

新增处所债刊行打算更新：6月1日当周打算新增刊行处所债37亿，其中通常债34亿，专项债3亿
。截至5月29日，天津、河北等28省市披露了2026年6月新增专项债刊行打算（含已知刊行）3916亿（2025年同期，已披露地域现实刊行4209亿），披露了26Q2新增专项债刊行打算共6715亿（2025年同期，已披露地域现实刊行9860亿）；5月新增专项债累计刊行1608亿，去年同期为4432亿
。

特殊处所债（用于化债、清欠等非项目用处）刊行打算更新：已颁布6月1日当周特殊处所债打算1039亿，其中特殊再融资债净融资（用于化债）1039亿，特殊新增专项债刊行（用于化债、清欠）0亿
。5月特殊再融资债累计净融资2457亿，去年同期为158亿；5月特殊新增专项债累计刊行198亿，去年同期为987亿
。

国债周度净融资更新：已颁布6月1日当周国债净融资-712亿，其中通常国债-1902亿，出格国债1190亿
。5月通常国债累计净融资4586亿，去年同期为4682亿；5月出格国债累计净融资2490亿，去年同期为4720亿
。

政策方面，国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，其中提到，通过中央预算内投资等对切合前提的项目赐与支持
。中央财政支持执行城市更新行动
。允许通过处所当局专项债券支持切合前提的城市更新项目建设，支持用作项目本钱金
。处所当拘挠大财政投入，在确保实现国度工作的前提下，推动有关资金整合和两全使用
。落实城市更新有关税费减免政策
。

（八）资金：资金利率幼幅向上

截至5月31日，DR001收于1.3349%，DR007收于1.3809%，R007收于1.3997%，较5月22日环比别离变动+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps
。本周净投放资金7044亿，下周到期资金17089亿
。

截至5月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.1578%、1.4189%、1.7090%，较5月22日环比别离变动-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps
。

今日钻研机构更新行业动态张瑜：出行及出口数据回落

张瑜系华创证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

汇报提要

景气向上

1、地产销售：周度商品房住宅销售面积回升
。截至5月29日当周，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%
。5月前29日累计同比+0.8%
。4月全月增速为+4.8%
。

2、地皮溢价率：近期有所回升
。截至5月24日，百城地皮溢价率周围均值为5.7%，4月为6.5%，3月为3.2%
。

3、农产品价值：鸡蛋价值续涨；猪价幼幅上涨
。鸡蛋批价上涨4.7%，猪肉、蔬菜批价别离上涨0.4%和2.2%；牛羊肉价值幼幅上涨，水果价值幼幅着落
。

景气向下

1、华创宏观WEI指数下行：截至2026年5月24日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%
。

2、出行数据偏弱：1）地铁：截至5月27日当周，24城地铁客运人数同比+0.4%；5月前27日累计同比+1.4%；4月同比为+3.8%
。2）国内航班：截至5月30日当周，国内航班执行数同比-10.3%；5月前30日累计同比下滑8.2%
。4月同比为-1.3%
。

3、耐用品消费：维持较大降幅
。截至5月24日当周，乘用车零售同比-26%，前值-26%
。5月前24日累计同比-24%
。4月全月同比-21%
。

4、无数行业开工率吃旖或环比下滑
。同比来看，吐鲁番高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，其余行业弱于去年，尤其是江浙织机、PVC和PTA显著低于去年
；繁壤纯，无数行业吃旖或较上周下滑
。

5、出口：港口集装箱吞吐量同比回落
。截至5月24日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-3.4%，上周为-1.2%；周围同比降至3.2%，上周为3.8%
。

6、二手房挂牌价：5月18日当周，二手房挂牌价，一线着落0.4%，全国着落0.1%
。今年以来，一线累计着落3.8%，全国累计着落2.7%
。

7、油价：美油收于87.4美元/桶，着落9.6%，布油收于92.1美元/桶，着落11.1%
。

反内卷跟踪：本周动态不多
。近期工信部颁布《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强造性国度尺度，将于2027年6月1日起正式执行
。

财政政策：国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，允许通过处所当局专项债券支持切合前提的城市更新项目建设，支持用作项目本钱金
。

利率：资金利率幼幅向上，债券收益率下行
。截至5月31日，DR001收于1.3349%，DR007收于1.3809%，R007收于1.3997%，较5月22日环比别离变动+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps
。截至5月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.1578%、1.4189%、1.7090%，较5月22日环比别离变动-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps
。

风险提醒：高频数据更新不实时
。

汇报目录

汇报正文

每周经济观察

（一）华创宏观WEI指数下行

截至2026年5月24日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为5.09%，环比2026年5月17日的5.68%下行0.60%
。

若何看4月以来华创宏观周度经济活动指数的总体回落？同4月5日的6.86%相比，同比增速回升的分项重要是消费（商品房成交面积）和基建（石油沥青装置开工率）
。

具体来看，4月以来WEI指数下行重要驱动成分是石油沥青装置开工率、商品房成交面积： 1）5月24日当周商品房成交面积同比为-4.95%，相比4月5日当周的51.94%下行56个百分点；2）5月27日当周石油沥青装置开工率同比为-42.24%，相比4月8日当周的-31.88%下行10个百分点
。

（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比

我们发现，汗青经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同
。截至2026年5月29日，股债夏普比率差为3.12，超过2025年9月中旬2.43的高点，处于汗青相对高位（十年92.3%分位数），凸显出股票相对于债券的配置性价比
。但债股收益差为-0.05%，处于汗青低位（十年12.1%分位数），批注债相对于股依然偏贵
。因而，我们以为，当前股相对于债依然有更高的配置价值
。

（三）需要：出行数据持续回落，住宅销售略有好转

服务消费：出行数据偏弱
。1）地铁：截至5月27日当周，24城地铁客运人数同比+0.4%；5月前27日累计同比+1.4%；4月同比为+3.8%
。2）国内航班：截至5月30日当周，国内航班执行数同比-10.3%；5月前30日累计同比下滑8.2%；4月同比为-1.3%
。

耐用品消费：维持较大降幅
。截至5月24日当周，乘用车零售同比-26%，前值-26%
。5月前24日累计同比-24%
。4月全月同比-21%
。

地产销售：周度商品房住宅销售面积回升
。截至5月29日当周，24城商品房住宅成交面积同比+1.9%
。5月前29日累计同比+0.8%
。4月全月增速为+4.8%
。

地皮溢价率：近期有所回升
。截至5月24日，百城地皮溢价率周围均值为5.7%，4月为6.5%，3月为3.2%
。

（四）出产：无数行业开工率吃旖或环比下滑

1、基建：水泥发运率变动不大
。截至5月29日，水泥发运率为42.1%，较上周回升0.6个点，较去年高0.8个点
。石油沥青装置开工率有所回升，截至5月27日当周，开工率为16%，较上周回升1个点，较去年同期低14.8个点
。

2、行业开工率：同比来看，吐鲁番高炉、焦化、全钢胎开工率好于去年，其余行业弱于去年，尤其是江浙织机、PVC和PTA显著低于去年
；繁壤纯，无数行业吃旖或较上周下滑
。

3、“反内卷”跟踪：本周动态不多
。近期工信部颁布《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强造性国度尺度，将于2027年6月1日起正式执行
。

（五）业务：港口集装箱吞吐量同比回落

中国出口量：①港口集装箱吞吐量同比回落
。截至5月24日当周，我国港口集装箱吞吐量环比-3.4%，上周为-1.2%；周围同比降至3.2%，上周为3.8%
。②二十大港口离港船舶载重吨同比边际改善
。5月前30天，我国20大港口离港船舶载重吨同比边际回升至-1.9%，截至上周末为同比为-2.5%，较4月同比-0.3%回落
。③我国港口出境？看问缺呒驶芈
。5月前28天，我国港口出境？看问冉抵-10.7%，截至5月21日，同比为-9.9%，4月为-13.3%
。

中国出口运价：运输市场持续向好，市场运价维持涨势
。5月29日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+15.9%，上周为+3.6%
。分航路来看，欧洲航路方面，本周，上海港出口至欧洲根基港市场运价环比+29.9%，上周为+4.9%
。北美航路方面，本周美西、美东航路运价环比别离为31.5%、23.6%，上周别离为+1.2%、+2.1%
。

中美之间直接业务流量：中国发往美国载货船舶数量同比大幅回升
。5月，中国发往美国的载货集装箱均匀船数同比大幅回升至22.6%，4月均匀船数同比-4.1%
。

潜在转口：对东盟出口或根基吃旖
。5月前28天，东牛耳要国度港口？看笆瘸造接4.6%，高于4月的4%
。

美国进口：提单口炯国进口降幅边际收窄，从中国进口占比下滑
。5月前27天，提单口炯国进口金额同比升至-8.8%，截至上周（5月20日）为-17.1%
。同期，美国从中国进口占比降至23.8%，截至上周（5月20日）为24.7%；同时，美国从中国进口同比回升至-2.7%，截至上周（5月20日）为-9.2%
。

（六）物价：油价持续大跌，鸡蛋价值持续上涨

本周，国内表的大量品价值持续着落，南华综合指数着落1.5%，RJ/CRB商品价值指数着落3.0%
。

本周，全球定价的三大宏观种类，油价大幅着落，金价、铜价幼幅上涨
。美油收于87.4美元/桶，着落9.6%，布油收于92.1美元/桶，着落11.1%
。COMEX黄金收于4542.4美金/盎司，上涨0.8%；LME三个月铜价收于13655.5美元/吨，上涨1.3%
。

本周，国内原资料方面，煤炭、地产系价值上涨，新能源种类涨跌不一
。山西产动力末煤(Q5500)哈密港平仓价收于854元/吨，上涨1.3%；京唐港山西主焦煤库提价收于1830元/吨，上涨7.0%
。螺纹钢上海现货价收于3290元/吨，上涨0.6%；铁矿石价值指数:62%Fe:CFR中国北方收于105.4美元/吨，着落0.8%；全国水泥价值指数根基吃旖，南华玻璃指数上涨1.8%
。工业硅活跃合约结算价上涨1.6%，多晶硅活跃合约结算价上涨1.3%，碳酸锂活跃合约结算价着落0.6%
。

本周，农产品中，供给偏紧，鸡蛋价值续涨；猪价幼幅上涨
。鸡蛋批价上涨4.7%，猪肉、蔬菜批价别离上涨0.4%和2.2%；牛羊肉价值幼幅上涨，水果价值幼幅着落
。

本周，运价上涨
。波罗的海干散货指数上涨7.8%，中国出口集装箱运价指数上涨3.7%
。

5月18日当周，二手房挂牌价，一线着落0.4%，全国着落0.1%
。今年以来，一线累计着落3.8%，全国累计着落2.7%
。

5月31日当周，海南游览价值指数暂未更新
。

（七）利率债：允许通过处所当局专项债券支持切合前提的城市更新项目建设，支持用作项目本钱金

新增处所债刊行打算更新：6月1日当周打算新增刊行处所债37亿，其中通常债34亿，专项债3亿
。截至5月29日，天津、河北等28省市披露了2026年6月新增专项债刊行打算（含已知刊行）3916亿（2025年同期，已披露地域现实刊行4209亿），披露了26Q2新增专项债刊行打算共6715亿（2025年同期，已披露地域现实刊行9860亿）；5月新增专项债累计刊行1608亿，去年同期为4432亿
。

特殊处所债（用于化债、清欠等非项目用处）刊行打算更新：已颁布6月1日当周特殊处所债打算1039亿，其中特殊再融资债净融资（用于化债）1039亿，特殊新增专项债刊行（用于化债、清欠）0亿
。5月特殊再融资债累计净融资2457亿，去年同期为158亿；5月特殊新增专项债累计刊行198亿，去年同期为987亿
。

国债周度净融资更新：已颁布6月1日当周国债净融资-712亿，其中通常国债-1902亿，出格国债1190亿
。5月通常国债累计净融资4586亿，去年同期为4682亿；5月出格国债累计净融资2490亿，去年同期为4720亿
。

政策方面，国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，其中提到，通过中央预算内投资等对切合前提的项目赐与支持
。中央财政支持执行城市更新行动
。允许通过处所当局专项债券支持切合前提的城市更新项目建设，支持用作项目本钱金
。处所当拘挠大财政投入，在确保实现国度工作的前提下，推动有关资金整合和两全使用
。落实城市更新有关税费减免政策
。

（八）资金：资金利率幼幅向上

截至5月31日，DR001收于1.3349%，DR007收于1.3809%，R007收于1.3997%，较5月22日环比别离变动+1.19bps、+1.75bps、+1.66bps
。本周净投放资金7044亿，下周到期资金17089亿
。

截至5月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.1578%、1.4189%、1.7090%，较5月22日环比别离变动-1.72bps、-3.87bps、-4.29bps
。

二是特
。凸起特色，充分思考南北差距、分歧地域资源、技术、市场优势，支持通辽、上海、孝赣注乐山等地因地造宜打造各具特色的产业集聚区
。激励南方沿海地域加快热带海洋生物资源开发
。

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