一季度的寒气，传遍车圈的大江南北。增收不增利、价值战挤压毛利，吃亏是无数人的故事，盈利的也普遍面对下滑趋向。总之，车企的日子不好过。降本增效被写进每一家车企的战术规划，但再苦不能苦研发，智驾智舱再烧钱，也得咬牙投入。芯片、内存价值飞涨，从供给链上游持续加压，因而，一个奇怪的事件发生了，车不好卖，但不少车企起头偷偷涨价，不盲目冲量，可能会成为越来越宽泛的共识。

文 |宋春景

编纂 |新言

造图 |韦恩

运营 |歪歪

只有温反勉强赢利了

一季度，是汽车销售的传统淡季，叠加内存、芯片等原资料疯狂涨价，汽车圈生意惨淡，或许远超设想。这份惨痛，就藏在各家的一季度财报里。

5月28日，梦想和幼鹏同步颁布2026年第一季度财报，刚刚在上个季度迈过盈亏线的幼鹏又滑入吃亏泥潭，就连一向誓死守卫盈利底线的梦想，也难逃转亏命运，再加上同样吃亏的零跑，一季度新权势堡垒险些全军覆没。

第一季度，梦想实现营收230亿元，其中，汽车销售收入为215亿元，同比下滑12.7%。卖车收入降低了，可交付量却在上涨，梦想一季度汽车交付量达到9.51万辆，同比微增2.45%。这意味着车越卖越便宜了Ｇ胺饺嫉嚼蟛忝，财报显示一季度梦想汽车毛利率仅6.1%，低于业内公认15%-20%健全区间，而去年同期毛利率为19.8%。

梦想正处在一个两难境界，增程盈利有些见顶，且受友商冲击比力大，另一壁转型纯电并不算极度顺利，且叠加电池、芯片等原资料价值高位成分，导致纯电平台摊销更大。而5月刚焕新的L9还处在爬坡期，没有齐全上量。这些都成为梦想一季度业绩欠安的原因。

幼鹏的业绩也并不好看。其一季杜转收为130.3亿元，同比下滑17.6%，单季净吃亏录得17.8亿元，交付量为6.27万辆，同比也鄙人滑。

与梦想的情况比力类似，幼鹏也处在一个产品新旧换代的空窗期，G6\G9大改款已经从前一年多，在新车迭代速度加快确当下，产品吸引力要打个折扣。而补位高端线的GX在一季度缺位，5月20日才上市。没有有力的车型拉回销量，研发投入却并未削减，导致幼鹏一季度再次回到吃亏状态。

一季度幼鹏研发用度29.1 亿元，第二代VLA、Robotaxi、人形机械人、飞行汽车等多项业务都在亏损研发用度，但短期看不到回报，导致投入产出有些功夫错位。

不外，汽车自身是一贯重研发的长线生意，从持久来看，技术投入的回报是可期的。在财报电话会上，梦想和幼鹏的首创人也都展示出同样的对峙：锚定AI与具身智能。

幼鹏集团董事长何幼鹏在电话会上强调，将来10年，物理AI利用是全球性的战术机遇，幼鹏会携带团队在今年实现Robotaxi和人形机械人的量产。梦想汽车首创人李想则预判将来三到五年的趋向，中高端智能汽车的竞争性质上就是具身智能的竞争，业内技术壁垒由两个成分决定，并且它们要做 Co-design（结合设计），即芯片和大模型将造成技术的造高点。梦想将聚焦于芯片和大模型的深度结合设计。

一季度车企日子不好过，就连风头最盛的零跑也没能躲过。

5月15日，零跑汽车颁布一季度财报，营收达到108.2亿元，创汗青新高；全球交付新车11.02万辆，同比增长25.8%。零跑用类似于比亚迪的极致成本节造和高性价比打法，先铺销量，再用海表渠路收割利润。这套打法援手零跑站上了新权势第一的地位。

但拨开利好数据来看，一季度零跑由盈利转为吃亏，归母净吃亏3.9 亿元。抛开销量淡季、造作成本上涨等大环境成分，官方坦承，产品组合下移、战术合作业务削减（高毛利技术服务收入变少）是最大原因。去年同期，零跑的主力还是售价比力高的C系列，今年价值相对低一些的B系列成为销量支柱，拉低了整体毛利水平。

再来看车圈顶流幼米汽车，也感触到了行业的寒气。

幼米集团颁布的一季度财报显示，智能电动汽车等创新业务营收199亿元，其中智能电动汽车贡献190亿元，期内新车交付量达到80856辆。凭借SU7和YU7的极致爆款思想，幼米汽车很快就凌驾了10万年销量的分水岭。

幼米汽车副总裁李肖爽此前曾明确了幼米的造车逻辑：“我们但愿，尽可能少的车型可能产生尽可能多的销量。新车型推出会比其他厂商更守旧，近几年将一年推出一个新系列。”

只管幼米把握了爆款密码，也很难抵消大环境的影响。幼米官方在财报中泄漏，“收入降落重要由于交付量和 ASP（单车售价）降落；毛利率降落受购置税补助及零部件涨价影响。”

与幼鹏类似，幼米也面对产品换代期。幼米集团总裁卢伟冰在财报电话会上诠释，“Q1是产品切换期，一代SU7停售，新一代SU7刚颁布，交付断档；同时补助退坡，公司承担部门成本。”

接下来的日子，新一代SU7必要扛起销量重任。雷军在岁首的直播中泄漏了幼米汽车的整年交付指标是55万辆，一季度仅实现8万余辆。接下来的三个季度，幼米汽车造作基地必须满负荷运行，且均匀每个月要雷打不动地交付超5.2万辆新车，能力实现年度KPI。在当前全行业普遍比力消极的预期下，这是一个让产能、供给链以及销售端都倍感压力的数字。

让人意表的是，一贯被吐槽烧钱的温反，竟然成为新权势中唯一的盈利硕果。

2026年一季度财报显示，温反总营收达到255.3亿元，在价值战中同比大涨112.2%。几项主题指标也可圈可点，其综合毛利率飙升至19.0%，整车毛利率达到18.8%，陆续四个季度环比增长，创下四年来新高。更重要的是，温反单季经投机润6680万元（非GAAP口径），已经陆续两个季度实现盈利。

一方面，几款大车持续发力，不休拉升温反的毛利水平。温反ES8与乐路L90在持续放量，前者用215天实现10万台新车交付，刷新了40万以上车型的交付纪录。温反ES9刚刚于5月27日上市，只管官方并未颁布订单战报，但是从首创人李斌的表态以及门店客流情况能够判断出，ES9的热度并不低。

ES9上市次日，李斌在沟通会上泄漏，凭据前一晚的订单情况能够嘉奖自己“与姚明一路去看CBA总决赛了”。

另一方面，温反“全员省钱”的经营模式，也成功援试熹在一季度淡季招架不少寒冷。温反目前的花钱逻辑很单一，每一分钱都要用在刀刃上。一季度，温反的支出大头是销售及通常行政用度，约35亿元，同比缩减20.5%。通过精简门店数量、削减低效营销等伎俩，控费成效显著。第二大烧钱项目，研发投入也得到了不错的节造，一季度温反研发用度精密化节造在19亿元左右，相比从前均匀30亿元左右的投入，降幅显著。重要是由于NT3.0平台优化、ES9/ET9等高端车型开发项目处于扫尾，节俭了不罕用度。

相对于其他新权势对AI技术的狂热投入，温反和零跑要相对克造。李斌直言，“今天的智能电动汽车公司，当然是个AI公司，但并不代表我要在脸上写上‘AI’两个字。温反只占中国汽车销量的1.5%左右，我们还是要先把车卖好。”零跑首创人朱江明也对此赞成，以为“把车做好就已经不错了”。

单季杜庄利与否并不能注明什么，持久来看，几家新权势还必要用更长功夫维度的盈利能力来证明自己。正如李斌所言，“中国汽车的‘黄金时期’已经从前”，仅靠销量、技术和愿景，已经无法说服市场，“必须盈利、控费、靠本事活下去，不能只讲故事”。

热烈是华为的，钱也是华为的？

同样是“造车新军”，华为却值得单独拎出来分析。

在一多新权势中，华为参加汽车竞争的方式比力怪异，不直接造车，却深度参加智驾、座舱、车控、电驱、激光雷达、芯片、软件生态、设计、营销、销售等关键环节。在汽车圈，华为的伴侣圈也日渐壮大，“含华量”最高的鸿蒙智行名单上，已形成重大的“五界”矩阵，背后则站着上汽、奇瑞、赛力斯、江淮、北汽几祖传统车企。

由于上汽和奇瑞旗下品牌多多，因而我们重点观察对华为“依赖度”更高的赛力斯、江淮与北汽蓝谷的财报数据。

从账面来看，赛力斯、江淮和北汽蓝谷的处境可谓冰火两重天。

其中，赛力斯与华为合作最早，业绩也更好一些。2026年一季度，赛力斯营收为257.5亿元，同比增长34.5%。问界系列销量为70249辆，占赛力斯新能源车型销量比重约90%，是绝对的销量主力。由于问界重点锚定30万元及以上价值带，高定价使得赛力斯第一季度的毛利率达到了26.24%。

这个毛利水平已经能将赛力斯拉入全球车企的头部堡垒，作为对比，特斯拉同期的汽车毛利率是19.2%，而有着“全球最会赢利车企”之称的丰田，约莫在17%左右。

但同时，一季度赛力斯的归母净利润为7.545亿元，同比微增0.89%，阐发更为淡薄的是扣非归母净利润，仅为1.029亿元，与去年同期的3.94亿元相比大降73.8%。

营收增长，但利润放缓、扣非大跌，赛力斯挣的钱流向了哪里？

从增长的研发用度和销售用度，或许能够找到痕迹。在赛力斯一季报中，研发用度17.94亿元，同比增长约70%，销售用度37.19亿元，同比增长39.7%。两大用度大增，很大水平上源于与华为的深度绑定模式。

研发端，双方结合迭代问界车型、鸿蒙座舱与智驾系统，叠加赛力斯加码魔方平台、新车型及 AI业务，共同推高研发投入；来到销售环节，华为提供鸿蒙智行门店、品牌曝光与流量，赛力斯需支付相应的渠路服务费、推广费等，组成销售用度主题增量。这些都必要赛力斯支出真金白银来支持。

但显然，赛力斯不会等闲下船。先保障规模，再思考利润，这也是当下大无数车企的选择。

江淮就没有赛力斯那么好运了。

一季度，江淮营收114.59亿元，同比增长16.9%，但归母净利润为-6.06亿元，扣非净利润-7.3亿元。这也是江淮自2024年四时度以来，陆续第六个季度吃亏。增收不增利，是江淮面对的狼狈局面。

有趣的是，开源证券、东吴证券等券商和多家分析机构维持对江淮的业绩持续看好，预测其2026年整年归母净利润在9亿到20亿元区间。这个乐观预期的底层逻辑是：一旦尊界S800等高端车型放量，江淮将复造赛力斯一季度“毛利率超26%、营收大涨”的阐发。

北汽蓝古纂江淮的境遇也差不多。

凭据财报，北汽蓝谷一季度实现营收40.99亿元，同比增长8.65%，归母净利润吃亏8.7亿元，不外，好新闻是与去年同期的9.53亿元吃亏相比，吃亏面在收窄。北汽的问题在于，无论是其与华为结合打造的享界，还是自有品牌极狐，销量规模均偏幼，很难分摊前期投入的研发、造作等成本。

但拿稳华为伴侣圈的船票，总有靠销量增长，实现盈利的可能。

海表市场援救自主车企

新权势们在盈亏线上苦苦挣扎，传统车企堡垒，自主品牌倒是不用为生计发愁，却也经历了利润缩水、内部排位更迭的惨烈。

2026年一季度，吉利汽车（含吉利、银河、领克、极氪四大品牌矩阵）全系销量达到70.94万辆，而比亚迪同期销量为70.05万辆。凭借幽微优势，吉利汽车在单季度销量上，实现自向新能源领域转型以来初次反超，重回自主品牌单季销量冠军宝座。

事实上，吉利一向在瞄着比亚迪打。比亚迪推出的每一款热销车型，险些都能在吉利堡垒找到对应的竞品。好比，星愿和海鸥都是10万元以内纯电代步幼车，前者要便宜5000元，且空间更大，同样都是入门车型，星愿还多了陡坡缓降、车窗一键起落等配置。

同时，极氪与领克整合后的协同效应在显露——极氪一季度交付靠近8万辆，均价在30万元以上，领克则凭借混动车型的发作，在15万到25万元区间持续咬住比亚迪。两个品牌与主品牌吉利形成价值带“高-中-低”全覆盖，精准进攻比亚迪。

比亚迪这边，新老产品换代也为敌手提供了机遇。海洋和王朝网部门主力车型，好比秦、宋、海豚等处在产品末期，而新款（如秦 L、宋 L）3月底才上市，一季度并未阐扬作用。因而，一季度，比亚迪国内销量同比下滑52%。好在国内的空缺，被海表市场添补不少。同期，比亚迪海表销量靠近32万辆，同比增长55%。

但受价值战影响，比亚迪一季杜转收还是同比降落11.82%。不外，得益于海表市场热销，比亚迪一季度卖车单价为16万元，同比涨幅达20%，大幅逾越市场预期。在海表，同款车型的售价约为国内的2倍，抵消了比亚迪在国内市场拼价值的压力。

不外，从账面数据来看，一季度比亚迪、吉利、奇瑞与长城几家自主车企都经历了两位数的净利润降幅。

即便营收、利润双降落，比亚迪仍在加大研发投入。凭据财报，比亚迪一季度研发用度高达113亿元，占营收的比例约为7.5%，是同期净利润的近2.8倍，投入力度远高于行业3%到5%的均匀水平。

这种对技术的大手笔投入，一连了去年岁暮，董事长王传福在丽江坪山召开的股东会上的反思——比亚迪相较于前几年，技术当先杜仔所降落，用户痛点还没有齐全解决。

持续投入的了局再一次展示。5月28日，比亚迪在智能化战术颁布会上推出了首款自研4纳米智驾芯片，用来支持L3和L4自动驾驶。三颗芯片支持下，整车算力超过2100TOPS，单元功耗降低20%，结合自研算法算力利用率提升100%。目前，该芯片已经起头规；坎。

靠着全球化路线跑出独立行情的，还佑装出口之王”奇瑞汽车。

奇瑞颁布的2026年一季报显示，其实现营收658.7亿元，同比下滑3.45%，毛利达到105.64亿元，同比上涨24.9%。这个成就在目前国内车市整体利润微薄的布景下，还算相对亮眼。在几家自主车企里，奇瑞的净利润也能排在前列，一季度净利41.7亿元，同比下滑10.32%。

其中，海表市场成为奇瑞的重要阵地。一季度，奇瑞累计销量超过60.2万辆，出口汽车约为39.3万辆，占总销量的六成以上。在2026年北京国际车展期间，奇瑞还专门约请了超过4000位海表合作同伴，以及800家海表媒体参与参观。

四家民营（民营主导）车企里，长城的日子要更忧伤一些。利润垫底，降幅也偏高——一季度实现归母净利润9.45亿元，同比下滑46%。对此官方的诠释是，“去年同期汇率颠簸带来的汇兑收益所致”。也就是说，去年同期有大额汇兑收益，而今年汇率相对安稳。

与奇瑞、比亚迪类似，长城的海表销量也成了重要拉动力——一季度海表卖出13万辆，同比增长43.1%，占比靠近五成。

但国内始终是主战场，长城必要找到不变的力量输出。面对复杂战局，长城的思路是，钻营有质量的市占率，不再盲目冲量。产品重要聚焦长城的优势领域，好比硬派越野（坦克）、高端MPV/六座SUV（魏牌）、混动方盒子（哈弗）、精品电动（欧拉），并砍掉边缘车型。

在把控用度同时，长城有意将产品结构向上推动。好比哈弗不再拼廉价，转做混动方盒子（猛龙系列）与大六座旗舰产品，避开10万–15万元红海。这套打法已经见到了功效。一季度长城20万元以上车型销量11.42万辆，占比39%，均价19.65万元，处于民营车企第一梯队。

今年，汽车营销圈显著回归明星代言模式。许久不在贸易代言圈出现的姚明，为温反ES9站台，当身高2.26米的篮球巨人从ES9中走出，这款车的空间有多大可想而知；由于名字发音靠近SU7，舒淇成了新一代幼米SU7的代言人，并顺理成章接过了YU7的代言工作；肖战为鸿蒙智行造势，尚界Z7 30分钟大定破万台，粉丝“幼飞侠”刷屏订单截图，证了然其壮大的带货能力。

顶流明星们与车企打得火热，明星借此证明自己的贸易价值，车企则一次次将自家品牌与新车奉上热榜。双赢的热烈里，长城汽车董事长魏建军却对峙亲自奔赴营销一线。在5月18日魏牌V9X上市颁布会上，魏建军颁发自己将担任这款车的平生代言人。

或许，简直没有谁比他更懂自家的汽车了。

总体来说，车企的日子不好过。降本增效被写进每一家车企的战术规划，但再苦不能苦研发，智驾智舱再烧钱，也得咬牙投入。芯片、内存价值飞涨，从供给链上游持续加压，因而，一个奇怪的事件发生了，车不好卖，但不少车企起头偷偷涨价，不盲目冲量，可能会成为越来越宽泛的共识。

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