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两年跌没31900亿！全球“减重药王” ，全力得救
“减重药王”诺和诺德 ，未能有效保卫“王位”。
不到两年功夫 ，诺和诺德股价跌幅超65% ，市值蒸发超4700亿美元 ，约合人民币31968亿元。
今年一季度 ，诺和诺德已然显露困境回转的信号。
5月6日 ，诺和诺德颁布2026年第一季度财报。数据显示 ，公司一季度净销售额达968.23亿丹麦克朗 ，以丹麦克朗计价同比增长24% ，按固定汇率（CER）推算增长32%；经投机润达596.18亿丹麦克朗 ，以丹麦克朗计价同比增长54% ，按固定汇率（CER）推算增长65%。
整体来看 ，GLP-1药物仍旧是诺和诺德的主题业绩支柱。财报显示 ，减重版司美格鲁肽注射液Wegovy实现收入182.35亿丹麦克朗 ，按固定汇率推算同比增长12%；降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic收入278.25亿丹麦克朗 ，按固定汇率推算同比下滑8%；降糖版司美格鲁肽口服片剂销售额为45.72亿丹麦克朗 ，按固定汇率推算同比下滑15%。
值得关注的是 ，减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy片剂单季处方量超130万张 ，累计总处方量突破200万张 ，对应销售额达22.56亿丹麦克朗。
一季度 ，诺和诺德归母净利润为485.57亿丹麦克朗 ，同比增长1.43% ，约合76.5亿美元。受益于口服减重药亮眼的市场阐发 ，诺和诺德上调了整年业绩预期。
诺和诺德暗示 ，Wegovy口服片开创了肥胖医治全新口服肽类药物赛路 ，为临床医师及患者设置了全新疗效标杆。在Wegovy强劲放量与国际业务稳步增长的双重驱动下 ，公司将2026年调整后销售额、调整后经投机润指引 ，由同比降落5%-13%上调至降落4%-12%。
业绩预期回暖布景下 ，诺和诺德股价获得有力支持 ，目前总市值已站稳2000亿美元关口。侃见财经预判 ，随着减重版司美格鲁肽口服片剂持续放量 ，年内诺和诺德有望走出业绩低谷。
“减重药王”的困境
2012年 ，诺和诺德正式启动司美格鲁肽研发项目。在司美格鲁肽获批上市前 ，诺和诺德的主题收入仅起源于胰岛素及前几代GLP-1药物。
2021年 ，司美格鲁肽在美国获批用于成人肥胖症医治。
药品获批上市后 ，迅速引发市场高度关注 ，叠加特斯拉CEO马斯克的公开推荐 ，司美格鲁肽迅速风靡全球。
彼时 ，凭借司美格鲁肽在全球市场的热销 ，诺和诺德内部判定该产品短期内难以被竞品超过 ，因而并未全力投入双靶点（GIP/GLP-1）药物研发。反观礼来 ，受司美格鲁肽爆款效应冲击 ，面对巨大市场竞争压力 ，为实现赛路得救 ，全力攻坚多靶点、口服化减重药物研发。
2025年一季度 ，司美格鲁肽超过K药 ，登顶全球药品销量榜首。但遗憾的是 ，新晋“药王”并未守住当吓着势 ，仅时隔一个季度 ，司美格鲁肽减重药销售增速便起头放缓 ，本钱市场也提前做出反映。
雪上加霜的是 ，2026年司美格鲁肽在中国市场的主题分子专利即将到期 ，意味着大批廉价仿造药将陆续获批上市。
有行业分析以为 ，专利到期带来的市场冲击 ，杀伤力甚至超过CagriSema临床试验失利。
也有业内概想指出 ，诺和诺德陷入当前困局的主题诱因有两点：一是新一代减肥药CagriSema临床试验了局不及市场预期；二是主题竞争敌手礼来替尔泊肽的强势抢占市场。
从最新财报数据来看 ，礼来替尔泊肽带来的市场冲击更为凸起。
财报显示 ，一季度司美格鲁肽整体收入为528.88亿丹麦克朗 ，约合83亿美元；而替尔泊肽一季杜转收高达128亿美元 ，单季度销售额已反超司美格鲁肽。
事实上 ，这并非替尔泊肽初次实现营收反超。早在2025年三季度 ，替尔泊肽营收便已超过司美格鲁肽。为重新夺回市场主导权 ，诺和诺德经历了治理层人事动荡与大规模组织优化。2025年9月10日 ，诺和诺德颁发全球裁员9000人 ，打算每年节俭80亿丹麦克朗运营成本 ，以此应对礼来带来的强烈行业竞争。
诺和诺德CEO迈克·杜斯特达尔（Mike Doustdar）明确暗示：“我们所处的市场在持续刷新 ，尤其在肥胖症医治领域 ，行业竞争日趋强烈 ，消费导向属性愈发凸显 ，公司必须顺势转型。这要求我们打造更正视绩效的企业文化 ，高效优化资源配置 ，将资金优先投向最具价值的主题医治领域。”
侃见财经以为 ，2026年以来 ，即便诺和诺德在减重药市场临时被礼来赶超 ，但从减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy的市场反馈来看 ，诺和诺德仍存有翻盘契机。本钱市场层面 ，历经多轮利空消化后 ，自3月中旬至今 ，诺和诺德股价累计涨幅已超30%。
诺和诺德的得救回击
经历2025年的市场承压与格局动荡 ，2026年成为诺和诺德旋转竞争大势的关键之年。
当前 ，诺和诺德司美格鲁肽的市场份额 ，正遭到礼来为首的多家药企竞品挤压。叠加今年其中国市场主题分子专利到期 ，廉价仿造药集中入市 ，将进一步分流原有市场需要。
2月23日 ，诺和诺德颁布旗下新一代减重药CagriSema与礼来替尔泊肽的头仇家三期临床试验了局：84周疗程内 ，CagriSema减重幅度为23% ，疗效不及替尔泊肽的25.5%。
新闻落地后 ，诺和诺德股价随即大幅下挫。
丹麦日世银行分析师亨里克·哈伦格林·劳斯滕暗示：“从诺和诺德持久估值逻辑来看 ，CagriSema在公司将来增长布局中占据极高权重。”其同时提及 ，市场普遍预期 ，诺和诺德将来60%的业绩增长将依附CagriSema实现。
摩根大通分析师也坦言 ，这次临床试验数据失利对诺和诺德组成重大打击 ，或许率会减弱市场对CagriSema的乐观预期 ，下调其持久销售峰值 ，也让公司在高增长的减重赛路中 ，更难夺回竞争自动权。
2月25日 ，诺和诺德颁发 ，自2027年1月1日起 ，旗下主题减肥药Wegovy将在美国市场尝试半价销售 ，同时将Wegovy、Ozempic等全系列司美格鲁肽产品月度批发采购价统肯定价为675美元。
此表 ，诺和诺德与Vivtex达成战术合作 ，结合研发肥胖及糖尿病领域新一代口服药物。凭据合作和谈 ，Vivtex向诺和诺德授权专属口服给药技术 ，可获得首付款、研发支持资金及阶段性里程碑付款 ，累计最高金额达21亿美元 ，同时享有将来上市产品的分层销售分成。
迈克·杜斯特达尔直言 ，推动新一代减重疗法尽快落地上市 ，是其现阶段主题工作指标。
他在受访时提到 ，全球减重药市场体量重大 ，目前造药行业仅挖掘了极幼部门市场潜力。诺和诺德也强调 ，应对仿造药冲击的主题战术 ，是在降价让利的同时 ，严格坚守产品品质底线。
值妥贴心的是 ，全球肥胖人群数量持续攀升 ，减重药赛路仍具备辽阔增长空间。行业预测显示 ，2030年全球减肥药市场规模有望突破1500亿美元 ，同时行业竞争也将进入白热化阶段。而诺和诺德凭借率先布局口服减重药物 ，已提前抢占市场先发优势。
据悉 ，加拿大已正式核准Ozempic在本地上市 ，为本地患者获取这款热点减重药品扫清准入阻碍。
侃见财经以为 ，从2026年一季度业绩阐发来看 ，减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy已交出亮眼市场答卷。后续随着该产品持续渗入放量 ，诺和诺德有望脱节当前经营颓势 ，重回业绩增长轨路。
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