起源：专家谈解放军“围观”美日菲演习作者： 吕家庆：

错过AI海潮，印度“新兴市场明星”职位在终结

印度正成为人为智能重塑全球投资格局这一过程中损失最惨重的市场之一
。已经的新兴市场宠儿，如今面对的不只是一次通常的估值回调，而是一场关乎持久竞争职位的结构性重估
。

印度股市市值已濒临跌出全球前五大市场之列，这将是三年来的初次
。与此同时，表资持股比例降至14年低点，高盛数据显示，表资持仓规模已初次在逾20年来低于国内机构
。自2024年9月市值峰值以来，印度股市已蒸发9240亿美元
。

AI海潮是这场逆转的主题驱动力
。全球本钱在追赶芯片造作、算力基础设施和AI模型等主题，而印度市场在这些领域险些缺席
。资金大规模转向韩国，其股指今年上涨78%，与印度基准指数逾9%的跌幅形成鲜明对比
。

Global CIO Office首席执行官Gary Dugan暗示，"这不是一次能够逢低买入的着落，市场尚未充分定价的是，这不是一个盈利未达预期的故事，而是一个终值故事
。关于这些企业十年后所处地位的如果，必须扭转
。"

资金加快出逃，市值蒸发近万亿美元

印度市场的逆转之剧烈，令人瞩目
。

疫情后，印度股市市值从低点一路攀升，于2024年9月创下5.73万亿美元的汗青纪录，NSE Nifty 50指数彼时是全球阐发最佳的重要市场
。

然而，随着估值过高的忧郁令表资流动日趋不稳，这一叙事起头颠簸，AI热潮随即将资金进一步抽离
。

今年以来，压力持续叠加
。油价飙升加剧通胀风险，卢比承压，表资加快撤离——自2024年底以来净流出规模已达420亿美元
。印度在MSCI新兴市场指数中的权重，也从去年的约19%降至约12%
。

据M&G Investments估算，从前12至18个月间，从印度流出的资金中，约三分之二与AI主题的仓位调整直接有关
。

AI时期，印度的优势叙事在失效

印度投资逻辑的主题困境，在于其产业结构与AI时期的需要存在底子性错位
。

数十年来，市场对印度的预设蹊径是：沿着东亚模式，从造作业向服务业攀升，再迈向创新技术
。然而，最后这一跃迁始终是最难实现的一步
。印杜椎有人才、需要和数字规模，但其企业龙头鲜有与AI基础设施建设直接挂钩的标的，市场因而日益被锁定在国内消费故事之中
。

"当全球萦绕人为智能重新定价之际，印度的重要指数仍锚定于从前——全球本钱已经把稳到这一点，"Klay Group股票业务集团主管Aadil Ebrahim暗示，"在股市'进化'以反映新一代创新者之前，印度在AI买卖中将持续处于结构性低配状态
。"

Vantage Global Prime分析师Hebe Chen亦指出，"印度正靠近一个真正的战术拐点
。全球增长的下一阶段正由AI基础设施、算力和技术所有权塑造，而印度在这些领域尚未获得安身点
。"

IT服务业：旧日引擎，今日隐患

已经驱动印度市场腾飞的IT服务业，如今正成为最大的结构性风险起源
。

印度股市高度集中于IT服务板块，这是一个规模达3150亿美元的行业，以Infosys和塔塔征询服务（Tata Consultancy Services）为代表
。其贸易模式依赖于为全球客户构建和守护系统，而随着天生式AI工具自动化编码、测试和后盾职能，这一模式的脆弱性日益凸显
。

NSE Nifty IT指数今年已着落逾26%，跌至2023年以来低点，深陷全球服务业和传统经济股遭逢AI冲击的抛售海潮之中
。该指数在Nifty 50中的权重，已从2022岁首的逾17%降至约8%
。

这一冲击的潜在经济影响不容幼觑
。多达1500万印度人从事IT服务和全球能力中心工作，其中很多人占有印度私营部门中薪酬最高的职位
。

若行业招聘出现结构性放缓，或全球对有关服务的需要发生底子性转变，冲击将舒展至房地产、消费、信贷及整个金融系统
。增长预期下建，估值溢价难以为继

宏观层面，印度的高增长叙事同样面对考验
。

国际钱币基金组织预测，印度GDP增速将在2027年和2028年各维持在6.5%，低于从前四年均匀8.3%的年增速
。

与此同时，据Vontobel Quality Growth精品基金组合经理Chiara Salghini的数据，Nifty 50成分股2027年的盈利增长预期自岁首以来已大体腰斩
。

卢比跌至汗青低位，是投资者信念颠簸的最直观体现，迫使总理莫迪公开呼吁民多节约燃油、削减不用要出行，以不变汇率
。

部门投资者以为，经过持久调整，最坏的时刻或已从前
。M&G组合经理Vikas Pershad暗示，"大部门重置已经发生
。尚未充分重新定价的，是印度仅凭更高增速就理当享有大幅高于新兴市场估值溢价这一如果
。"

然而，Gary Dugan的忠告或许更值得警惕：

"印度当前处境中最危险的处地点于，市场叙事依然足够乐观，以至于重新审视的紧迫性尚未真正落地
。"

分析指出，这意味着，市场对印度结构性职位转变的定价，可能仍未实现
。