起源：金正恩向普京道喜电作者： 陈筠智：
史玉柱收警示函！又双叒叕“踩坑”？
靠爆款游戏，巨人网络一季度“日赚千万”。
作者 | 孙梦圆 方陆 高岩
编纂丨于婞
起源 | 野马财经
一笔五年前的关联买卖，让“商家巨擘”史玉柱收了警示函。
4月30日晚间，巨人网络披露布告称，公司于4月29日收到重庆证监局下发的《行政监管措施决定书》（以下简称“《决定书》”）。起因是2020年9月公司全资子公司让渡有关股权的买卖组成关联买卖，但公司未按划定推广关联买卖审议法式及信息披露使命。时任董事长史玉柱、总经理刘伟、董事会秘书孟玮作为重要责任人，一起被采取出具警示函的行政监管措施。并将有关情况记入证券期货市场诚信档案。
巨人网络暗示，该《决定书》不影响公司正常出产经营。公司及有关责任人高度器重有关事项，将深刻反思、罗致教训，加强有关司法律规进建，强化内部管控与规范治理，严格推广信息披露使命，守护公司及整个股东合法权利，
另据“澎湃新闻”援引巨人网络总经理刘伟的回复称：“这件事露出出我们其时对有关律例进建不够、理解不够深刻，对信息披露要求把握不够正确，导致有关法式和披露工作存在失误。公司和治理层对此高度器重，恳切接受监管定见，后续将进一步加强律例进建，美满信息披露治理和内控机造，持续提升规范运作水平。”
影响力钻研院品牌与IP委员会副主任高承飞以为，这次警示函主题在于“法式未履杏妆，而非直接定性买卖不公或资金侵占。监管措辞停顿在法式瑕疵层面，尚未认定利益输送。若后续查出定价显著不公或资金回流关联方，则可能升级为行政处罚甚至刑事风险。但思考到事务已从前近六年，且公司强调不影响经营，只有无新证据，进一步升级可能性较低，刑事风险更幼。
二级市场上，4月30日巨人网络股价跌超2%，报32.82元/股，最新市值623亿元。
治理；
巨人网络是一家成立于2004年的A股上市游戏公司 ，总部位于上海。巨人网络于2007年登陆纽约证券买卖所，2016年回归A股。其董事会主席、首创人、现实节造报答史玉柱。
这次被罚的原因，来自于五年前的一笔关联买卖。
2018年，巨人网络的全资子公司上海巨人以6.5亿元收购原二级全资子公司岳阳灵犀互动网络科技有限公司（下称“岳阳灵犀”）的100%股权；两年后，2020年9月，上海巨人分两次向上海卓闲让渡岳阳灵犀的全数股权，先后让渡70%、30%股权，对价别离为3.325亿元、1.425亿元。由于让渡时，上海巨人已支付收购款4.55亿元，渣滓1.95亿元支付使命转移至上海卓闲，本次买卖不涉及其他债权债务转移。
据布告披露，上海卓闲2019年杜转收及利润均为0，总资产与净资产均为 496.45万元（约 0.05亿元），远低于支付对价。
彼时，巨人网络暗示，公司销售岳阳灵犀股权，有利于加快资金回笼，加强资金流动性，提高资金使用效能，股权让渡所得款子将用于公司日常出产经营。结合上海卓闲的资信情况及有关财政信息，公司董事会以为其有能力支付本次买卖价款。
后经过证监会查实，关联方提供资金告贷促成本次买卖实现，系本次买卖的共同参加方。也正因而，巨人网络、史玉柱被出具警示函。
相迸宗这次由于信披违规被罚，巨人网络内部治理问题也值得关注。近两年来，巨人网络主题治理岗位更迭频仍。2024岁首，任职多年的总经理刘伟卸任，由占有网易、腾讯等资深布景的“80后”职业经理人张栋接棒。但仅在不到两年后的2025年10月，张栋便闪电辞职，刘伟再度回归救火。对于团队是否不变，巨人网络方面暗示，公司治理层有关调整均已依照规范治理法式实现，属于正常的公司治理铺排。此前张栋先生因幼我原因辞去总经理职务，有关工作已顺利实现交代，未对公司正常出产经营产生影响。目前刘伟女士担任公司总经理，公司经营治理系统运行正常，各项业务推动有序。
据江瀚分析，巨人网络高管改观与股东减持是本钱市场“强监管周期”下的普遍景象，部门源于LP分配压力或战术调整，需理性对待。史玉柱回归研发一线，强调“重履历、轻收入”，正推动组织文化从“财政导向”向“产品导向”转型。治理关键在于成立“去中心化”的研发机造，通过AI工业化管线降低对幼我的依赖，强化年轻人才话语权。
柏文喜亦以为，“95后”造作人王鑫宇从校招天生长为副总裁，证明巨人已具备造就年轻领武士才的机造。史玉柱自己也表态“但愿越早丰年轻人把我们拍在沙岸上”，显示其有意推动代际传承。但客观而言，当前巨人的产品决策、资源分配仍高度依赖其幼我判断，刘伟等高管更多表演执行角色。
回归游戏主业
2022年，时任巨人网络CEO刘伟建议史玉柱“多玩游戏，少交伴侣”。这一次，史玉柱听劝了。2022年9月，他重返巨人网络，亲自参加游戏研发。
2023年9月21日，巨人集团讲话人、巨人网络品牌营销掌管人马全智也在社交媒体上回应：“是老史助伴侣担保引起的事，会妥善处置。老史重要精力在参加游戏研发。去年9月他就想领略了，前些年退休后交了100多个男性伴侣，损失了不少钱，此刻就想好好做游戏。”
事实上，史玉柱的回归带来了显著功效。
受益于爆款游戏《超天然行动组》的大火，巨人网络2026年一季报显示，2026年第一季度公司实现交易收入23.29亿元，同比增长221.70%；归属于上市公司股东的净利润为10.80亿元，同比增长210.58%；凰阆吕，这家公司在一季度均匀每天净赚约1200万元。业绩改观重要系本汇报期游戏收入上升所致。
图源：罐头图库
2025年整年，公司营收为50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润17.55亿元，同比增长23.13%。以此推算，仅2026年一季度的单季利润，就已超从前年整年的一半。
公开资料显示，《超天然行动组》是由NIGHT STUDIOS工作室自延注巨人网络运营的恐怖冒险手游，2025年1月正式不删档上线。凭借中式微恐题材与“搜打撤”玩法，其成为去年游戏市场的一匹黑马。点点数据显示，该游戏持久稳居游戏免费榜TOP10，iOS游戏畅销榜最高冲至第4位。
2026年4月27日投资者活动中，巨人网络披露两大主题赛路阐发强劲：休闲竞技赛路，《超天然行动组》跻身千万DAU，一季度末累计注册超2亿、流水破50亿元，《球球大作战》夯实根基盘；国战MMORPG赛路，《原始征途》幼法式2025年新增用户超3000万、流水增18%，《王者征途》新增用户超2700万、年流水破7亿元，公司同时布局新品类造就增长动能。
高承飞指出，巨人网络一季度业绩大幅增长，但汗青关联买卖的法式违规露出了“重业绩、轻治理”的失衡。业绩高增长不应覆盖治理短板，若公司不能同步提升内控，将来在本钱运作中可能面对更严监管。高管被点名警示，也反映出监管对“关键少数”追责趋严，不利于公司持久估值。
三十年商海沉浮难逃债务循环
如今63岁的史玉柱，在贸易征途中走出了一段令人唏嘘的循环：三十年前在还债，三十年后仍在还债。
上世纪90年代，史玉柱凭借“巨人汉卡”跻身科技新贵，但1994年启动的普洱“巨人大厦”项目，因盲目扩张——从规划18层增至78层（号称“中国第一高楼”），预算从2亿元飙升至12亿元，最终导致资金链断裂、项目烂尾。1997年，史玉柱负债2.5亿元，被称为“中国首负”，团队遣散后仅20余名主题成员不离不弃。
1998年，史玉柱借助泰山会主题成员段永基、卢志强等人借得的50万元另起炉灶：15万元用于出产脑白金，15万元作为备用金，15万元投入江阴市场，渣滓5万元补发团队工资。他通过市场走访发现“老人想吃却舍不得买，子女才有采办力”的痛点，将脑白金定位礼物市场，凭借“今年过节不收礼，收礼只收脑白金”的洗脑告白大获成功，实现大张旗鼓。
2000年，脑白金销售额突破13亿元，史玉柱还清所有表债，重返富豪榜，成为商界励志偶像。尔后，史玉柱与女儿史静曾以325亿元人民币财富，位劣锥2024胡润百富榜》第137位。
为酬谢卢志强在困境中的大力互助，史玉柱翻身后为其提供仗义担保，然而这段持续30年的兄弟交谊，最终以对簿公堂终场。
中国裁判文书网披露的2021京74民初489号一审判决书显示，2017年8月，民生信任实控人卢志强要求史玉柱（武威宏泰实控人）铺排其节造主体作为资金通路，接管民生信任资金并按指令支付给指定主体，史玉柱予以赞成。卢志强旗下紫石本钱还出具《担保函》，承诺有关资金的收益与损失均由其承担，与武威宏泰、史玉柱无关。但后续该笔13.3亿本息无法偿还，民生信任告状史玉柱旗下公司，北京金融法院审理以为，现有证据不及以证明民生信任内容节造紫石本钱，《担保函》仅能证明紫石本钱自愿参与债务，不影响金融告贷关系效力，最终判决史玉柱及其公司偿还13.3亿本息。
除卢志强有关担保纠纷表，史玉柱还曾为赵薇及其前夫黄有龙提供担保，陷入另一重债务困境。2017年，史玉柱为赵薇、黄有龙的昭透风火轮公司提供担保，涉及民生信任18亿告贷纠纷，此事直接导致巨人网络股价和市值暴跌。嘲讽的是，赵薇曾公开称史玉柱为“人生导师”，但债务发作后，赵薇与黄有龙无力承担责任，仅留下史玉柱单独面对股权冻结与股民声讨。过后，史玉柱公开后悔这段交情，直言“意识赵薇和黄有龙”是人生重大失误。
史玉柱曾在2023年春节前流出的内部讲话视频中坦言，2007年巨人网络在美国上市后，他便退居二线，将公司交给团队运营，自己则“不务正业、胡吃海喝、广交老友”，十几年间因交友失慎损失了大量财帛。
据雪球用户“@30大哥韭菜”总结，史玉柱的重要担保及纠纷蕴含：为赵薇伉俪公司担保18亿元、为卢志强担保17.65亿元、其他各类担保约12亿元，此表还与民生信任有10亿元质押纠纷，计算约58亿元。
图源：罐头图库
如今，股权冻结成为史玉柱近期的常态。截至2025年中，与史玉柱有关的被冻结股权数额已超过39亿元：其中他曾担任高管的民生投资、四通巨光别离被冻结30.76亿元、128.81万元，巨人投资被冻结总金额8.82亿元。
近两年，史玉柱的困境仍在持续，2025年7月，史玉柱名下巨人投资所持2.77亿股权再被冻结，冻结期限自2025年6月25日至2028年6月24日，执行法院为上海市第一中级人民法院，该有关事项在2021年、2023年、2024年均有公示，涉案金额1.14亿元。
频仍增长的股权冻结布告，也让人不禁疑难：必要几多游戏氪金玩家能力添补这巨额缺口？你怎么看史玉柱的贸易决策？迎接评论区聊聊！
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